San Juan vuelve al mercado internacional de deuda tras 27 años con un bono de 600 millones

San Juan salió este jueves al mercado internacional de capitales por primera vez desde 1998. La provincia intentó colocar un bono de hasta 600 millones de dólares, con vencimiento en 2035 y regido por la legislación de Nueva York. El monto final dependerá de la demanda de los inversores y de las condiciones que se logren en la operación.

La Legislatura provincial habilitó la operación el 4 de junio pasado con 23 votos a favor y 12 en contra. Los fondos están destinados a obras de infraestructura, inversiones en educación, salud, seguridad e infraestructura social. La coparticipación federal podría utilizarse como garantía del endeudamiento, según lo autorizado por los legisladores.

El esquema de repago prevé que la provincia no devuelva todo el capital al vencimiento. En cambio, San Juan realizará tres pagos anuales durante los últimos tres años del plazo, abonando aproximadamente un tercio del capital en cada oportunidad. Los intereses se pagarán cada seis meses y la tasa definitiva se conocerá una vez concretada la colocación.

Lo que dicen los números de las cuentas provinciales

Uno de los argumentos que la provincia presenta ante los inversores es su historial fiscal. Según datos de Facimex Valores, San Juan acumuló 21 años consecutivos de superávit financiero entre 2005 y 2025, lo que significa que sus ingresos superaron sus gastos, incluso tras contabilizar intereses de deuda. Sin embargo, los números más recientes muestran un quiebre en esa tendencia.

En los 12 meses hasta marzo de 2026, los gastos superaron a los ingresos en 1,40 pesos por cada 100 recaudados. Si se excluyen los intereses, el resultado negativo fue de 0,70 pesos por cada 100. Por su parte, la consultora Max Capital estima que, antes de esta emisión, la deuda sanjuanina equivalía apenas al 10% de los ingresos anuales de la provincia, con cerca del 90% de esos préstamos provenientes de organismos internacionales.

En cuanto al costo del financiamiento, los analistas estiman que el bono podría ofrecer un rendimiento de entre 9,4% y 9,5% anual, algo por encima de lo que pagaron Santa Fe y Córdoba en sus propias colocaciones. Facimex Valores apunta a una referencia más cercana al 9% y considera que el título podría mejorar su precio si la valoración de la provincia crece en los mercados. El potencial minero de San Juan aparece también como un factor que los inversores tienen en cuenta al evaluar la capacidad futura de repago.

El aporte de Vicuña suma otros 250 millones

El bono no será el único ingreso extraordinario previsto para financiar obras. La provincia también firmó un acuerdo con la empresa Vicuña por 250 millones de dólares, aprobado por la Legislatura el 19 de agosto con 27 votos a favor y 9 en contra. Ese dinero se canalizará mediante un fideicomiso específico y está previsto para fines de 2026.

A diferencia del bono, el aporte de Vicuña no implica deuda: es un aporte empresario destinado exclusivamente a obras. Si se concretan ambas operaciones por sus montos máximos, San Juan contaría con 850 millones de dólares para infraestructura. La ejecución efectiva, en cualquier caso, dependerá de los desembolsos y de las prioridades que defina el gobierno provincial.