Milei cuestionó los datos del Indec tras la peor caída de actividad desde 2018

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) que publica el Indec registró en julio una baja del 2,9% respecto al mes anterior, el dato más negativo desde abril de 2018 si se excluye el parate de la pandemia. El número encendió el debate sobre el verdadero estado de la economía y provocó una respuesta directa del presidente Javier Milei, que salió a cuestionar la validez de las mediciones tradicionales.

Milei argumentó que cuando una economía atraviesa cambios estructurales profundos, los índices desestacionalizados 'miden mal' porque se construyen en base a patrones históricos que ya no reflejan la realidad. Por eso, indicó que el Gobierno prefiere seguir el indicador de tendencia-ciclo, que en julio mostró una leve suba del 0,2% mensual y busca suavizar las oscilaciones de corto plazo.

La lectura de los economistas

Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos, no ve motivos para desconfiar de las técnicas estadísticas del Indec. Reconoció que los procedimientos de desestacionalización no son perfectos, pero advirtió que el riesgo mayor está en sacar conclusiones apresuradas de un solo dato mensual. Según su análisis, la caída 'llamativa' de julio podría anticipar un rebote importante en el registro siguiente, algo que ya se repitió varias veces a lo largo del año.

'Si uno mira la película completa, el PBI hace bastante tiempo se mueve más o menos al mismo nivel. Eso demuestra que a la actividad le falta dinamismo', explicó Tiscornia. El economista reconoció que hay dispersión sectorial clara: sectores como el agro, la minería y la energía crecen, mientras que la industria textil, la construcción y el comercio acumulan pérdidas. 'Hay ganadores y perdedores, eso es indudable. La pregunta es por qué el promedio no sube sostenidamente', planteó.

Un año de movimientos en sierra

El EMAE tuvo un comportamiento errático durante todo 2024. Después de caer 2,2% en febrero, rebotó 2,7% en marzo, volvió a retroceder 1,4% en abril y 0,6% en mayo, recuperó un leve 0,3% en junio —tras una revisión a la baja del dato original de 0,8%— y se desplomó 2,9% en julio. Ese patrón de 'sierra' refleja una economía que no logra consolidar una tendencia de expansión.

El impacto en la comparación interanual fue inmediato. En junio, el EMAE mostraba un crecimiento del 3,1% frente al mismo mes del año anterior. En julio, ese número pasó a ser una contracción del 1,4%. En el acumulado de los primeros siete meses del año, la economía todavía registra una expansión del 1,7%, aunque ese número también bajó: en junio, el acumulado era del 2,2%.

Qué se proyecta para lo que resta del año

JPMorgan ya anticipó una contracción para el tercer trimestre, lo que marca una señal de alerta desde el mercado financiero internacional. A pesar de eso, economistas como Tiscornia creen que hay factores que podrían generar una leve mejora en los meses finales del año, aunque reconocen que 2024 terminó siendo peor de lo que se esperaba al inicio.

El panorama deja dos lecturas en tensión: la oficial, que apuesta a que los indicadores tradicionales no capturan bien una transición económica inédita, y la de los analistas, que señalan que el promedio de actividad no logra despegar de forma sostenida pese al cambio de modelo. El tercer trimestre será clave para saber cuál de las dos lecturas se acerca más a la realidad.