Economía renovó el 100% de los vencimientos en una licitación ajustada

En una rueda marcada por la volatilidad de los mercados, el Ministerio de Economía logró este lunes renovar la totalidad de los vencimientos de deuda en pesos, que sumaban $8,6 billones. La Secretaría de Finanzas adjudicó $8.620 miles de millones sobre ofertas que llegaron a los $9.700 miles de millones, lo que le dio cierto margen de selección al gobierno.

La licitación no incluyó instrumentos con vencimiento posterior a octubre de 2027 ni incorporó al Bonar 29, bono del que todavía quedan por colocar unos u$s800 millones. Con esta operación, el cronograma financiero de septiembre quedó cerrado.

El canje que allanó el camino

El resultado de hoy se apoyó en parte en el canje que el gobierno realizó la semana pasada sobre una letra atada al dólar. Esa operación tuvo una adhesión del 75% de los tenedores, por un valor equivalente a $5 billones, y redujo la presión de vencimientos que llegaba a esta nueva licitación. Sin ese paso previo, el volumen a renovar habría sido considerablemente mayor.

Dentro de los instrumentos adjudicados, el bono ajustado por TAMAR con vencimiento en julio de 2027 fue el más demandado: captó $2,92 billones con un margen de 3,63% sobre esa tasa. Solo ese título absorbió más de un tercio del monto total colocado.

Cómo se distribuyó la demanda

La Lecap con vencimiento en enero de 2027 quedó segunda en el podio de demanda, con $2,85 billones adjudicados a una tasa efectiva mensual del 2,17% y una TIREA del 29,36%. El bono CER a mayo de 2027 sumó $1,02 billones, con una TIREA CER del 5,97%.

Los títulos dólar linked completaron el esquema. El instrumento con vencimiento en octubre de 2026 recibió $1,17 miles de millones a una TIREA del 9,06%, mientras que el de noviembre de ese año adjudicó $0,66 billones con una tasa del 7,38%.

Para cerrar el rollover con resultado 100%, Finanzas convalidó rendimientos algo por encima de los niveles de mercado en algunos de los instrumentos. La decisión permitió cubrir todos los compromisos y mantener sin variaciones el nivel de liquidez en pesos tras la licitación.

El resultado consolida la estrategia oficial de gestión de la deuda en moneda local en un contexto de mercados volátiles. Sin embargo, la necesidad de convalidar tasas más altas en ciertos tramos abre interrogantes sobre el costo de refinanciamiento en las próximas ruedas.