Inversores advierten que Milei mira los mercados y descuida a los electores

Los mercados financieros empezaron a poner en duda la estrategia del gobierno de Javier Milei de cara a las elecciones de 2027. La preocupación central no es el déficit ni el tipo de cambio, sino que el modelo económico parece no tener respuestas para la economía real: el consumo, el empleo y la actividad productiva muestran señales de deterioro que los inversores ya no pueden ignorar.

La diferencia que marcan las encuestas entre Milei y el principal candidato opositor, Axel Kicillof, no genera la tranquilidad que el equipo económico necesita. El ministro Luis Caputo viene desplegando una estrategia doble: convencer a los mercados de que Kicillof no tiene chances reales y demostrar que hay reservas suficientes para aguantar una corrida cambiaria. Pero esa apuesta parece insuficiente.

La deuda y la presión del calendario electoral

La sociedad de bolsa Balanz detectó esta semana un movimiento que refleja el nerviosismo del mercado de deuda. El diferencial de rendimientos entre el bono AO27 y el AO28, ambos en dólares, saltó de 400 a 700 puntos básicos en pocos días. El AO27 rinde alrededor de 4,25%, mientras el AO28 cerró la semana por encima del 11%. La distancia entre ambos muestra que los inversores perciben más riesgo cuanto más se acercan las elecciones.

Este lunes el Tesoro convoca a una licitación de deuda en pesos para renovar vencimientos por $8,6 billones que operan el 30 de septiembre. Para evitar pagar tasas elevadas, el gobierno ofreció títulos que vencen antes de las elecciones. Es una señal de que el equipo económico quiere mantener bajos los costos de financiamiento en el período preelectoral, aunque eso también acota los plazos disponibles.

La actividad que no repunta

Más allá de las finanzas, los datos de actividad económica son los que generan mayor preocupación entre analistas. Al cerrar los primeros siete meses del año, el PBI muestra un enfriamiento acelerado. Un ejercicio publicado por la Fundación Libertad y Progreso, think tank de orientación liberal, es contundente: si el ritmo de actividad de julio informado por el INDEC se sostuviese durante 12 meses consecutivos, la caída anualizada del producto sería del 29%. Nadie proyecta que eso ocurra, pero la cifra ilustra la velocidad del freno.

Inversores locales e internacionales coinciden en que el gobierno mantiene una postura ideológica que le impide intervenir sobre la demanda o acompañar sectores en dificultades. La apuesta oficial es que el mercado resuelva por sí solo los desequilibrios, pero esa lógica choca con una realidad que no da señales de recuperación espontánea.

La pregunta que circula entre analistas es si el gobierno puede llegar bien posicionado a las elecciones de 2027 sin modificar el rumbo. Por ahora, la administración Milei parece concentrada en dar certezas a los mercados financieros. El problema es que los votos los ponen los electores, y ellos registran otra realidad.