El BCRA rechaza a la AGN y dice que su posición en oro ganó US$ 2.505 millones

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) desmintió el informe de la Auditoría General de la Nación (AGN) que le atribuía pérdidas por más de 1.000 millones de dólares por operaciones con oro. En un comunicado publicado en su página web, la entidad sostuvo que durante el ejercicio 2025 su posición en oro dio un resultado neto positivo de 2.505 millones de dólares. La respuesta llegó pocas horas después de que se conociera el informe del organismo de control.

Según el BCRA, ese resultado refleja el efecto combinado de dos factores: la evolución del precio del metal y las operaciones de cobertura financiera que la entidad aplica de manera habitual sobre el total de sus tenencias. La AGN había señalado una pérdida por un supuesto error de cálculo vinculado a la especulación con el precio internacional del oro. El Banco Central rechaza esa lectura y plantea que no se puede analizar una sola parte de la operación.

La explicación del Banco Central

El comunicado indica que las operaciones con oro registradas en 2025 forman parte de una política de cobertura aplicada sobre el 100% de la posición en ese activo. El objetivo, según la entidad, es proteger las reservas internacionales frente a las pérdidas que podría causar una caída significativa en el precio de uno de sus principales activos. Esa protección, aclaró el BCRA, tiene un costo como toda cobertura.

El texto explica que en años en que el oro muestra un desempeño favorable, como ocurrió en 2025, los derivados que actúan como seguro suelen registrar resultado negativo. En ese esquema, el activo subyacente gana valor mientras el instrumento de protección absorbe una pérdida. Por eso, según el BCRA, la evaluación correcta exige considerar ambas partes en conjunto, y su efecto neto resultó ampliamente positivo.

Los antecedentes y las críticas

El Banco Central recordó que aplica coberturas de este tipo desde 2007, es decir, hace casi veinte años. Entre 2007 y 2011, afirmó, los pagos por coberturas de características similares representaron, en relación con el valor de mercado del oro en cartera, casi el doble de los efectuados en 2025. En ese período, según el comunicado, la AGN no formuló observaciones sobre la estrategia ni sobre los pagos asociados.

La entidad agregó que tampoco hubo observaciones de sus auditores externos sobre estas prácticas. Para el BCRA, esa circunstancia confirma que las operaciones de cobertura sobre el oro se ajustan a los estándares de auditoría y control aplicables. El argumento apunta a cuestionar la consistencia de los criterios que ahora emplea el organismo de control.

El economista Martín Tetaz también cuestionó el informe de la AGN y afirmó que el organismo tiene serios problemas de consistencia técnico profesional. Quedan pendientes una eventual réplica de la Auditoría y la definición de si el informe sigue su curso en el ámbito institucional.