El BCRA compró USD 1.253 millones en octubre y quedan USD 4.500 millones de ON sin liquidar

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró USD 1.253 millones en lo que va de octubre, más del doble de los USD 473 millones que había adquirido en septiembre. La diferencia entre ambos meses es de USD 780 millones y refleja una aceleración en el ritmo de compra de divisas. La entidad que preside Santiago Bausili ahora tiene que definir si puede sostener o aumentar ese nivel.

La continuidad de las compras importa por dos motivos. Uno es la meta de acumulación de reservas pactada con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para diciembre, fijada en USD 8.000 millones. El otro es contar con más divisas disponibles ante un posible escenario de tensión cambiaria antes de las elecciones presidenciales de 2027.

El rol de las Obligaciones Negociables

La cantidad de reservas que el BCRA puede comprar depende de la oferta de dólares en el mercado, ya que la entidad evita intervenir cuando hay poca oferta para no presionar sobre el tipo de cambio. En ese esquema, las emisiones de Obligaciones Negociables (ON) de las empresas y la posterior liquidación de esos fondos se volvieron una de las principales fuentes bajo observación. Las compañías obtienen financiamiento mediante la colocación de deuda y parte de esos recursos ingresa al mercado cuando se liquida.

La brecha entre lo emitido y lo liquidado quedó expuesta en una presentación del vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning. Hasta octubre, las empresas colocaron USD 23.700 millones en ON, mientras que las liquidaciones llegaron a USD 19.200 millones. La diferencia asciende a USD 4.500 millones, que según esos datos todavía no pasaron por el mercado.

El BCRA sigue de cerca ese remanente porque una eventual liquidación ampliaría la oferta de divisas disponible para sus compras. Sin embargo, la diferencia no implica que los USD 4.500 millones lleguen de forma automática al mercado ni que la entidad pueda comprarlos en su totalidad. Marca, en cambio, un margen entre los fondos que las empresas ya obtuvieron con deuda y los que ingresaron al circuito de liquidación.

Un septiembre récord para la deuda corporativa

El seguimiento de ese volumen pendiente coincide con un período de fuerte actividad en el mercado de deuda corporativa. Según PwC, en septiembre las emisiones de ON alcanzaron USD 2.722 millones de fondos nuevos, medidos a contado con liquidación. Es el segundo registro más alto de la serie histórica que comenzó en 2015.

La única cifra mayor corresponde a noviembre de 2025, cuando las emisiones sumaron USD 2.954 millones con la misma medición. Queda por verse cuánto de los USD 4.500 millones pendientes se liquida en las próximas semanas y si alcanza para que el BCRA sostenga el ritmo de compras que necesita para llegar a la meta con el FMI.