El BCRA asegura que capturó el 70% de la suba del oro en 2025

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) defendió su estrategia de cobertura sobre las reservas de oro y afirmó que obtuvo una ganancia inédita sobre esa posición. Lo hizo en su Informe de Política Monetaria de septiembre, después de las controversias por la administración del metal y de las observaciones de la Auditoría General de la Nación (AGN).

Según el documento, las operaciones realizadas durante 2024 y 2025 buscaron reducir el riesgo de una caída del precio sin resignar una parte significativa de las ganancias potenciales. La entidad calcula que, con ese esquema, capturó cerca del 70% de la suba del oro durante 2025, un año en que la cotización internacional aumentó 66%.

El BCRA reconoció que la fuerte apreciación del metal generó un costo de oportunidad significativo, ya que las coberturas limitaron parte de lo que habría ganado sin ellas. Aun así, sostuvo que las decisiones deben evaluarse según los riesgos que se querían mitigar y la información disponible al momento de ejecutarlas, y no solo por la evolución posterior de los precios.

Las tenencias y el historial de coberturas

El informe indica que el Banco Central mantiene 61,7 toneladas de oro, adquiridas entre 2004 y 2011. Desde 2006, la entidad usa instrumentos financieros derivados para administrar el riesgo asociado a las fluctuaciones del precio. Según el documento, este tipo de coberturas se aplicó durante 13 de los últimos 20 años.

La decisión de retomar las operaciones en 2024 estuvo vinculada con la situación de las reservas internacionales y con el creciente peso del oro dentro de los activos de la entidad. A fines de 2023, las tenencias estaban valuadas en US$ 4.100 millones y representaban el 18% de las reservas.

Para octubre de 2024, cuando se reanudaron las coberturas, el valor había subido a US$ 5.200 millones, equivalentes al 19,3% del total. Ese aumento en la participación del metal es el argumento central que el BCRA da para justificar la protección frente a una eventual caída del precio. Queda pendiente cómo responderá la AGN a estas explicaciones.